中国国际金融有限公司 China International Capital Corporation Limited 请参阅每页底端的重要披露 中国:白色家电行业 2004 年 5月 14日 李昂 Liang@cicc.com.cn 邱劲 Qiujin@cicc.com.cn (021)5879 6226 岁寒,知松柏后凋 投资要点: ? 中国白色家电产业正处于整合期,原材料价格上涨为整合提供了绝好的时机,强势企业凭借规模和成本优势, 压缩盈利空间以淘汰弱势企业,提升产业集中度。由于没有消费税等因素的制约,行业竞争环境较为公平,有 助于强势企业增强竞争力,加速产业整合。整合是以竞价和压缩利润为代价的,是一个痛苦的过程,伴随着价 格的下滑和利润率的降低。随着强势企业份额不断扩大和弱势企业持续退出,竞争将会从竞价逐渐转向提升技 术、质量、渠道和服务为主的模式。 ? 家电零售渠道专业化一